2025年5月，创想三维敲钟港交所，开盘大涨80%，市值一度冲破158亿港元。但翻开招股书，另一组数字让市场瞬间冷静：公司营收从2023年的18.83亿元一路冲到2025年的31.27亿元，经调整净利润却从1.30亿元滑到只剩9238万元了。 三年间，收入涨了65%，利润下跌近30%。
创想三维2023-2025年年度财务核心数据
更戏剧性的是，它当时正被竞争对手以42.7%的市占率远远甩在身后，而自己只有11.2%。
2025年全球消费级3D打印行业竞争格局
卖得越来越多，赚得越来越少。局面是怎么走到这一步的？这道题又该怎么解？
钱花在哪了，一算账就知道
答案先给出来：营销烧得太快，费用结构失衡了。
2023年，创想三维的销售及营销开支是3.02亿元，到2025年，这个数字变成了5.70亿元，两年复合增长率36.7%，而同期营收增速只有28.8%。 营销增速跑得比营收还快，利润自然被吃掉。
营销花在哪了呢？招股书写得很直白——支付给第三方电商平台、社交媒体、搜索引擎的推广费大幅增加，KOL合作费也大幅增加。 2025年，它的电商平台自营收入同比暴涨86.2%，亚马逊单一平台就贡献了5.84亿元。
换句话说，创想三维本质上是在用烧钱的方式从亚马逊、谷歌手里买流量，流量越买越贵，钱越赚越少。
这还没完。2025年，它的研发开支也跟着涨了7320万元，新增投入同时铺在FDM熔融沉积、光固化、激光雕刻三条技术路线上。三线同时作战，每条线都像在打消耗战，没有一条能建立起决定性的技术壁垒。
综合算下来，三项费用合计占收入的比例高达30.7%，几乎和当年31.2%的毛利率持平。 一位专家用一句话点破了这种失衡：“创想三维每赚100元收入，就要花掉大约31元用于营销、研发和行政管理，毛利率几乎被费用全部吞噬——主营业务基本无法为净利润做出实质性贡献。”
它不是不想省钱，是被人逼到了墙角
但仅仅归结为“烧钱”还不够。更深层的问题是，它被一个狠角色抢走了定价权。
2022年，拓竹科技带着Bambu Lab X1杀入市场。这可不是又来了一台参数更强的打印机，而是直接把工业级传感器、视觉算法塞进消费级产品里，用户开箱就能打，完全不用自己调平、校准。 有媒体把它比喻成“3D打印界的iPhone”。
消费级3D打印四家企业融资历程汇总
在此之前，创想三维的基本盘是Ender系列，主打开源、性价比，但需要用户自己组装——这对极客是乐趣，对普通消费者却是门槛。
拓竹把门槛打掉之后，用户体验出现实质代差。结果直接反映在市场份额上：2025年，拓竹GMV市占率42.7%，创想三维只剩11.2%，市占率差距接近4倍。 而且拓竹2024年净利润率超33%，这个数字甚至高于创想三维的毛利率。
它不靠烧钱投广告，而是靠自建独立站和MakerWorld模型社区获客，社区月活破千万，头部创作者年收入超200万元，用户买了机器、下模型、买耗材，自己留在生态里，再难出去。
创想三维当然也试图反击，2023年起陆续推出高端K系列、布局AI校准技术，但“当行业已经进入体验竞赛阶段，追赶者想在技术代差被抹平前建立差异化优势，并非易事。” 它只能拼命砸营销费守住渠道。这场仗，烧钱是被动的，但对它来说，不烧更危险。
它的破局牌，其实已经打出来了
那它能怎么办？
答案藏在一个动作里。在港交所敲钟的同一天下午，创想三维宣布与京东、天猫签署战略合作，同时举行12周年发布会，推出KliTek™多喷嘴技术和MakeNow AI建模平台。 这三个动作连在一起，才构成了它的破局路径。
创想三维举行新一代多喷嘴打印技术发布会
先说KliTek™多喷嘴技术。传统FDM多色打印费时费料，换喷嘴是噩梦。KliTek™把换喷嘴时间压缩到5秒以内，多色打印省时近50%，耗材损耗直降约85%，同时能把超软TPU的打印速度提升7倍。
这不仅是技术升级，更是在拓竹的多色壁垒上撕开一个口子——如果它能用更低的材料浪费、更高的打印效率，把多色多材的成本打下来，就可能在家庭用户和教育市场找到自己的溢价空间。
再说MakeNow AI建模平台。用户上传一张照片，几分钟就能生成可打印的3D模型，跳过复杂的专业建模软件。 这一步瞄准的是竞争核心。行业里一直有个问题：打印机越来越好了，但模型从哪来？
拓竹用MakerWorld社区解决了，创想三维则想通过AI直接降低建模门槛，把潜在用户从“会建模的人”扩展到“有想法的人”。“让创作更简单，让机器更聪明”，这是他们给自己画的AI方向。
最后看渠道落地。和京东、天猫签合作，不是为了多卖货，而是要解决3D打印最大的推广障碍——用户不知道这玩意能干嘛。在上海京东MALL开超级体验店，让顾客现场体验打印、扫描、定制，就是在用最笨也最有效的方法拉新用户。
这三件事指向同一个逻辑：从“卖便宜设备”转向“卖创作体验”。技术上用AI和多喷嘴建立差异化，生态上用MakeNow和创想云降低门槛、提高粘性，渠道上通过体验店完成用户教育。方向是对的，问题是——它们跑得过时间吗？
利润率已经被压到3%以下，研发还在多线消耗，营销仍在烧钱。创想三维手里攥着几张好牌，但能不能在费用失控之前打出效果，是接下来最大的悬念。
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